Fondsmanager Beckers: 2026 wird das Jahr der Auslese

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00:00:12: Es handelt sich hierbei nicht um Anlagevermittlung, Anlageberatung oder ähnliches.

00:00:17: Ihr entscheidet selbst, was ihr macht.

00:00:37: Erstmal noch ein frohes neues Jahr an Dich und an die ganzen Hörer.

00:00:39: Wir begrüßen heute nämlich alle zu unserem kleinen Jahresrückblick und vor allem den großen Jahresausblick aus Jahr-Zweißen-Sechson-Zwanzig.

00:00:46: Und das wollen wir nicht alleine machen, denn wir wollen ja möglichst viele Fälle abdecken.

00:00:50: Und deswegen ist auch Haar dabei.

00:00:52: Haar, grüß Dich.

00:00:54: Hallo Christoph, auch die.

00:00:55: frohes neues noch.

00:00:56: Ja, wir wollen natürlich über Aktien Makro unten.

00:00:59: Krypto sprechen in den nächsten Minuten und wir beginnen eben mit diesem kleinen Rückblick.

00:01:03: Jan und im twenty-fünfundzwanzig war für viele Eurofonds wieder ein sehr starkes Jahr.

00:01:08: Der Technology Leaders Fund hat um die fünfunddreißig Prozent zugelegt, der BitGlobal Leaders um achtunddreißig, der Fintech Leaders um vierzig Prozent.

00:01:15: Das klingt ja im Rückspiegel immer gut und es sind ja auch starke Zahlen.

00:01:19: Man vergisst dann aber oft, dass es ja auch Zeiträume gab im letzten Jahr, die alles andere als gut gelaufen sind.

00:01:24: Zum Beispiel im zweiten Quartal, da gab es Strafzollsorgen, es gab immer wieder die Diskussion, ob die KI-Blase vielleicht platzen könnte.

00:01:31: Wart ihr mit eurem sehr aktiven Ansatz in dem Bereich, im Investmentbereich ohnehin, erfolgreich oder musstet ihr auch ab und zu mal anpassen?

00:01:42: Also insgesamt war es natürlich wirklich ein super Jahr für uns, gerade wenn man überlegt, dass wir thirty-four Prozent in Euro zugelegt haben.

00:01:50: Der nächste Deck nur sechs Prozent.

00:01:53: An der Stelle sind wir auf jeden Fall super zufrieden damit.

00:01:56: Besonders Challenging war es natürlich im zweiten Quartal, als quasi der Trump-Zoll-Konflikt aufkam, wo wir auch natürlich mit den Fonds ordentlich einbüßen mussten, erfreulicherweise aber insgesamt eher so ungefähr in Leinen mit den Indizes zu dem Zeitpunkt, was uns besonders gefreut hat, weil es gezeigt hat, dass einfach die Verbesserungen im Risikomanagement, die wir nach, zwanzig, zwanzig eingeführt haben, das heißt deutlich aktiveres Micromonitoring.

00:02:27: konstante Überwachung der Risikofaktoren, die unseren Portfolio unterliegen, Devils Advocate Sessions für Einzeltitel, aber auch dann eben in der Situation wieder ein gezielter Einsatz von Hatching-Instrumenten, sich einfach ausgezahlt haben.

00:02:44: Und das war insofern gut zu sehen, dass wir jetzt, ich sag mal, in der Abseite deutlich vor.

00:02:50: Ja, ich sag mal alles, was man dort an ETF oder auch Wettbewerbern sehen könnte und dass wir auch in der Down-Zeit relativ performt haben.

00:02:57: Das war natürlich ein gutes Highlight.

00:02:59: Was ansonsten ein Highlight ist, dass wir jetzt nach acht Jahren Auflage tatsächlich für unsere institutionellen Investoren, die seit Anfang an dabei sind im Global Technology Opportunities, mehr als ein X-X nach Fies produziert haben.

00:03:16: Investoren, die seit sieben Jahren, eben seit Auflage des Usals vor, im Global Technology Leaders dabei sind, haben wir jetzt sieben X erzielt.

00:03:24: Auch das war, würde ich sagen, ein schöner Erfolg, den wir in zwanzig, fünfzwanzig zielt haben.

00:03:30: Insofern war es ein starkes Jahr für uns und macht entsprechend Freude und lässt uns vor allem durch das, was wir zusätzlich lernen konnten in dem Jahr, vor allen Dingen auch, wie wir AI noch besser in unseren Investmentprozess einbauen können.

00:03:49: Wir lässt uns, sondern werden wir bestimmt darauf kommen auf, ich sag mal, auch zuversichtlich, auf twenty-sixundzwanzig Blicken.

00:03:56: Das machen wir gleich auf jeden Fall.

00:03:57: Vielleicht kannst du uns noch kurz verraten, was waren denn so die größten Erfolgsbringer auf der Aktienseite im letzten Jahr?

00:04:04: Also auf der Aktienseite hat sich sehr stark ausgezahlt für uns Iron.

00:04:11: Das ist ja einer der ehemaligen Bitcoin-Mainer.

00:04:14: die wir auch dank der Recherche von Haar und seinem Team schon vor Jahren aufgegriffen haben, der stark von der knapp werdenden Energie in den USA profitiert hat, weil sie sich dort eben sehr, sehr günstig für AI-Datencenter positioniert haben.

00:04:33: Stark waren auch viele unserer Chip-Investments, beispielsweise Micron.

00:04:38: um dort eine besonders gute Aktie herauszuheben.

00:04:41: Aber wir haben auch was Fintech angeht, eigentlich mit auf den größten Gewinner gesetzt.

00:04:46: Nämlich Robin Hood hat ein extrem gutes Jahr gehabt und viel für unsere Anleger gemacht.

00:04:52: Und dann gab es aber auch bei Aktien, die vielleicht insgesamt extrem volatil in dem Jahr waren, wie beispielsweise Hints & Hears, als ein Gesundheitswert.

00:05:03: Auch, ich sag mein, sofern ... Erfreulich gute Performance für uns trotz der hohen Volatilität der Aktie, weil wir eigentlich stark investiert waren im ersten Quartal, wo die Aktie massiv zugelegt hat und danach nicht oder nur noch sehr wenig investiert.

00:05:18: Insofern war es einfach insgesamt erfreuliches Stockpicking, was an der Kombination der fundamentalen Analyse kombiniert, einfach mit den ziemlich inzwischen gut aufgebohrten.

00:05:34: Software und AI Tools liegt.

00:05:36: und das ist einfach insgesamt schön zu sehen, dass sich da jetzt so ein bisschen die sieben, acht Jahre, die wir jetzt in diesem Markt aktiv sind, uns eigentlich jedes Jahr noch besser gemacht haben.

00:05:47: Dann schauen wir doch mal auf die Crypto-Seite.

00:05:49: Da gab es im Crypto-Leadersfonds ein Minus von knapp zehn Prozent.

00:05:53: Wenn man mal zurückdenkt, das war ja auch so im Kopf ein schwieriges Jahr für den Bitcoin.

00:05:56: Dabei haben wir immer wieder drüber gesprochen, dass es ja auch viele Fortschritte und durchaus positive Aspekte im Crypto-Bereich kommt.

00:06:02: Woher kommt denn diese Dissonanz zwischen Nachrichten, Newsseite und Preisentwicklung?

00:06:08: Ja, das ist eine sehr gute Frage.

00:06:10: Also, wenn ich zurück auf das Jahr zwanzig, fünfundzwanzig blicke, von den tatsächlichen, fundamentalen Entwicklungen her sehe ich eigentlich primär Positives.

00:06:18: Es hat sich vor allen Dingen auf der regulatorischen und politischen Seite ja wirklich sehr, sehr viel ergeben.

00:06:22: Wir hatten die strategische Bitcoin Reserve, welch angekündigt wurde.

00:06:25: Es gab Verbesserungen rund um Accounting-Standards.

00:06:28: Wir hatten dann letztendlich die Ernennung eines neuen kryptofreundlichen SEC-Chairs, der letztendlich dann auch die Klagen gegen Firmen wie Coinbase Robinhood zurückgezogen hat und insgesamt einen innovationsfreundlicheren Kurs angedeutet hat und den bereits auch verfolgt.

00:06:44: Wir erwarten jetzt auch über nächsten Monate eine Fortschritte bei der Market Structure Bill.

00:06:47: Wir haben Mitte letzten Jahres die Stablecoin den Genius Act gesehen, der dann da auch nochmal eine neue Innovationswelle rund um Stablecoin Projekte von Unternehmen wie Strive, Visa, Pfizer, Robinhood und so weiter losgetreten hat.

00:07:00: Also da gab es wirklich sehr, sehr viel Entwicklung und ich würde auch sagen, dass die institutionelle Adoption deutlich weiter voran geschritten ist.

00:07:07: dass das Stigma verloren gegangen ist, dadurch, dass man einen Pro-Krypto-Präsidenten in den USA hat.

00:07:14: Und letztendlich hat man das nicht nur bei den Zuflüsten in den ETS gesehen, sondern zum Beispiel auch noch mit der Annahme von digital asset treasury Strategien von gelisteten Unternehmen, wo wir auch Mitte des Jahres eine ganze Welle solcher Strategien dann gesehen haben.

00:07:30: Es gab auch noch weitere positive technische Entwicklungen, zum Beispiel hatte Ethereum nicht nur einen, sondern zwei wirklich extrem relevante Upgrades vollzogen mit Pectra und Fusaka, wodurch die Usability, die Sicherheit und aber auch die Skalierbarkeit des Netzwerks nochmal deutlich vorangeschritten sind.

00:07:48: Und man hat letztendlich auch zum Ende letzten Jahres dann die Erfolge darin gesehen, dass neue Rekordstände in Transaktionszahlen erreicht worden sind und wirklich die Aktivität auch unter den Entwicklern ist da so stark wie nie zuvor.

00:07:59: Wie du schon richtig... gesagt, das ist die Preisentwicklung jedoch zurückgeblieben und zwar wirklich ein Herber-Rückschlag.

00:08:07: Wir haben letztendlich unter den Top-Hundert-Crypto-Assets nur fünf Assets gesehen, die überhaupt eine positive Entwicklung verzeichnet haben in zwanzig, fünfundzwanzig.

00:08:16: Und die durchschnittliche Entwicklung der Top-Hundert war sogar bei minus sechsundfünfzig, fünf Prozent.

00:08:21: Dabei hat jedes zweite Asset der Top-Hundert über seventy-fünf Prozent verloren.

00:08:26: Und selbst Bitcoin und ETH haben in Eurowerten Beziehungsweise einundzwanzig Prozent verloren.

00:08:32: Das heißt, relativ dazu haben wir eine bessere Performance hingelegt mit minus sieben Komma acht.

00:08:37: Aber das ist natürlich auch für uns enttäuschend.

00:08:40: Im Krypto Bereich gab es meiner Meinung nach vor allem zwei sehr relevante Events, die auch diese negative Performance herbeigeführt haben.

00:08:48: Das eine war erst mal die Disillusionierung rund um Trump.

00:08:52: Einerseits ist man ja in das Jahr gestartet und hat ihn als den ja kryptofreundlichen Präsidenten vor allem nur.

00:08:58: positiv betrachtet, als er dann letztendlich aber auch zu seinem Amtseintritt, nicht nur er, sondern auch seine Frau, neue Meme-Coins gestartet haben.

00:09:07: Und auch danach, das Involvement von seinen Söhnen in der Crypto-Industrie immer publiker wurde, wurde auch klar, dass es auch für ihn eine Geldmacherei war.

00:09:16: Und das hat natürlich auch so etwas Negatives dazu herbeigebracht.

00:09:20: Das wurde gleichzeitig kombiniert damals in der ersten Jahreshälfte mit dem Liberation Day, mit der Zollkrise und auch mit der Realisierung, dass halt viel von seinen politischen Aktionen, also die negative Seite dafür erstmal frontloaded wird, wären positive Themen wie Deregulierung und Fiskalpolitischprogramme erst dieses Jahr folgen, also erst im Nachgang kommen.

00:09:40: Und dieses Sequencing von zuerst den Negativen und danach den Positiven hat dann auch letztes Jahr vor allem zu viel Volatilität geführt.

00:09:47: Das hatte dann auch noch mal im Oktober zu einer weiteren Anschwandungsphase geführt als nochmal zwischen China und den USA es erneut nach einem Handelskonflikt aussah.

00:09:58: Und gerade der Crash zum Zehnten hat die Krypto-Industrie wirklich derbe getroffen, wo wir das größte Liquidations-Event in der Geschichte von Krypto gesehen haben.

00:10:09: Man schätzt von zwanzig bis dreißig Milliarden an Positionen, die da geschlossen worden sind, also zwangsliquidiert.

00:10:14: Und genauso wie damals bei der Terra Luna-Krise oder auch bei der FTX-Krise haben solche Liquidations-Events immer einen Ratten-Schwanz, die danach voll, sodass eben auch Wochen bis Monate nach diesem Event noch weiter Verkaufsdruck in den Märkten zu sehen.

00:10:27: wen war, weil Bilanzen negativ betroffen waren und Position weiterhin abgebaut werden mussten.

00:10:33: Und auch weil das Risiko-Budget von, zum Beispiel, Traders oder Marketmakers einfach verbraucht war.

00:10:38: Ich glaube, wir sind jetzt an einen Punkt angekommen, wo das schlimmste hinter uns liegt.

00:10:42: Aber das hat natürlich bis zum Jahresende hin zu einer sehr schlechten Performance von Crypto Estates allgemein geführt.

00:10:48: Und ich würde auch vor einigen Jahren das Jahresende betrachten, weil bis zum zehnten Zehnten hatten auch Bitcoin, Ether und Co eigentlich ein recht positives Jahr auch in der Preisentwicklung.

00:10:56: gesehen gehabt.

00:10:58: Also sehr herausfordernd, dass Jahr zwei tausendfünfundzwanzig, was du konkret für zwei tausendzwanzig im Krypto Bereich erwartest, das klären wir später.

00:11:05: Ich würde ganz gerne so als Voraussetzung für das Jahr mal die Makroseite anschauen.

00:11:09: Jan, mal ganz abgesehen von den Zahlen, da geht es ja auch um die Stimmung in der Weltwirtschaft.

00:11:13: Die ist ja auch alles andere als gut.

00:11:14: Es gibt immer sehr viele Brandherde auch im Wirtschaftsbereich.

00:11:17: Wir haben ja das Strafzeug Thema noch immer nicht endgültig gelöst.

00:11:20: Wir haben immer noch dieses angespannte Verhältnis zwischen USA und China.

00:11:24: Erwartet ihr, dass das so bleibt, dass es auch schwierig bleibt unter.

00:11:27: gibt es da ein bisschen Entspannung bzw.

00:11:29: bleibt Donald Trump quasi die Wildcard in den Prognosen bei euch.

00:11:32: Genau,

00:11:32: also ich würde jetzt auch nicht sagen, dass das Makro, ich sag mir jetzt irgendwo sehr schlecht aussieht für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den Jahr für den.

00:12:00: Wir glauben aus unseren Einsichten tatsächlich, dass AI tatsächlich im Jahr zwanzig, sechsundzwanzig anfangen sollte, auch wirklich in einigen Teilbereichen sich inflationsmildernt auszuwirken.

00:12:16: Das heißt, aus der Ecke könnte eher noch eine positive Überraschung herkommen.

00:12:21: Geopolitik bleibt natürlich die große, ich sag mal, unbekannte.

00:12:24: in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in den Jahr in Ich sage mal, möglichst frei in den USA regieren kann.

00:12:45: Das spricht dafür, dass zumindest aus seiner Seite eher viel dafür tun wird, dass es der Wirtschaft gut geht, dass wir eben nicht diese großen Konfliktlinien wiedersehen wie in den Jahr twenty-fünfundzwanzig.

00:13:01: wahrscheinlich genau einer der Gründe, warum er diesen schweren Konflikt ganz zu Beginn seiner Amtszeit her provoziert hat und seitdem sich auch in der Konfrontation mit China deutlich zurückhaltender gezeigt hat.

00:13:18: Insofern gehen wir davon aus, dass er einen sehr guten Anreiz hat eigentlich für eine funktionierende Wirtschaft in den Jahr in den vergangenen Jahren und auch für funktionierende Aktienmärkte.

00:13:30: in den nächsten Jahren.

00:13:31: Das große Thema für die Aktienwerkte, und wir haben es ja in den letzten drei Jahren jeweils zum Jahreswechsel auch so angekündigt oder vergesagt, wird erneut wieder AI sein.

00:13:47: Wir haben eigentlich, ich sag mal sowohl im Jahr, Jahr zwanzig, zwanzig, als auch im Jahr zwanzig, zwanzig, natürlich immer wieder die Frage gehabt, die insbesondere im letzten Quartal sehr, sehr zahlreich und laut wurde, sind wir jetzt nicht in der großen AI-Bubble, muss das jetzt nicht bald alles crashen.

00:14:05: Unsere Antwort war und die bleibt auch für zwanzig, sechsten, zwanzig.

00:14:10: Es ist ziemlich wahrscheinlich, dass wir immer wieder, ich sag mal, diese Ängste und Korrekturen auf Flakern sehen, wie auch im letzten Jahr beispielsweise wir diesen Dieb-Sieg-Moment hatten, wo es dann im Februar direkt mal zehn, fünfzehn Prozent runter ging.

00:14:27: Wir glauben ähnliche Momente.

00:14:29: werden uns sicherlich immer wieder begleiten.

00:14:32: Wir glauben aber, dass die Fundamentals von AI-Nutzung in den Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- Und.

00:14:51: insofern glauben wir, dass das wahrscheinlichste Szenario ist, dass sich die Märkte insgesamt positiv entwickeln.

00:15:01: Und dass wir in zunehmendem Maße, das haben wir eigentlich schon in zum Beispiel in den nächsten Jahren, in den nächsten Jahren noch mehr kommen.

00:15:11: gute Stockpicking Opportunities sehen.

00:15:14: Warum glauben wir, dass einfach die Dispersion zwischen einzelnen Aktien steigen wird?

00:15:21: In den ersten Jahren von AI waren einfach viele Aktien sehr stark Story.

00:15:28: getrieben, das heißt, ich sag mal, man musste grob eine richtige Story erzählen, dass man AI Gewinner ist und dann sind die Märkte darauf angesprungen.

00:15:35: und jetzt kommen wir natürlich irgendwo in eine zunehmendreifere Marktphase, wo nach einigen Jahren man dann auch einfach wirklich finanziell und in den, ich sag mal, harten Unternehmens KPIs liefern muss.

00:15:48: und das heißt auf der Seite, dass dann eben nicht mehr.

00:15:51: Alle Subsemenkte eines Sectors, beispielsweise Semis unbedingt hochgehen, sondern einfach zunehmend selektiv geschaut wird.

00:15:59: Wer ist wirklich ein Gewinner?

00:16:01: Wer ist vielleicht ein Verlierer?

00:16:03: Bei wem bleibt es noch unklar?

00:16:05: Und das finden wir eigentlich für uns als Stocktwicker natürlich eine erst mal sehr, sehr attraktive Ausgangslage, wenn wir jetzt aufs neue Jahr, Jahr, Jahr, Jahr, Jahr, Jahr, Jahr.

00:16:17: Wenn wir bei Donald Trump bleiben und er will natürlich auch gute Aktienmärkte, wie du gesagt hast, um diese Midterm-Wahlen dazu gewinnen, dann dürfte er auch weiter, wie schon in der Vergangenheit, darauf pochen, dass auch die Zinsen sinken werden von der US-Notenbank-Fett.

00:16:29: Haar, das dürfte doch auch dem Kryptomarkt helfen, oder ist das auch so ein Szenario, das den Kryptomarkt auf das der Kryptomarkt wartet, suchen?

00:16:37: Ja, definitiv.

00:16:38: Also, die eine Frage ist natürlich, was passiert zwischen jetzt und Mai noch unter den aktuellen Fat-Share-Powell?

00:16:44: Und dann, wer kommt danach und wie Trump treu wird da sein und hat da dann die Möglichkeit überhaupt, die Trump treu auch in der Policy dann wirken zu lassen?

00:16:54: Weil letztendlich die Zinsen werden ja nicht nur vom Fat-Share gesetzt, sondern vom Komitee.

00:16:59: Und da muss man letztendlich anschauen, wie sich das Komitee zusammensetzt und ob dann auch die Makrozahlen weitere Zinsdenkungen zulassen, wie Jan das schon wird.

00:17:06: gesagt hat.

00:17:07: Wir glauben eigentlich, dass der Case einer weiteren Disinflation für dieses Jahr weiterhin noch der Base Case sein sollte.

00:17:14: Wir haben auch bedenkt im Jahresvergleich zum letzten Jahr, jetzt letzten Jahres hatten wir aufgrund der Zölle einen einmaligen Preisanstieg des Preisniveaus gesehen, was letztendlich sich dann auch in den Inflationszahlen widerspiegeln sollten.

00:17:26: Aber dieser Effekt verfliegt ja in der zweiten Jahreshefte dieses Jahr irgendwann, sodass halt wir nicht weiterhin noch weitere Preisersteigerungen sehen sollten.

00:17:34: Und ich glaube, das wird dann letztendlich einen Szenario geben, was möglicherweise gut genug ist, damit die FED weiterhin zu einem neutralen Zinsniveau sich bewegen kann.

00:17:42: Und neutral heißt aus der Sicht der aktuellen FED noch niedriger als, wo wir aktuell stehen.

00:17:48: Das Zinsniveau ist das eine.

00:17:50: Es gibt natürlich noch weitere liquiditätstreibende Themen.

00:17:52: Wir hatten zum Beispiel zum ersten Dezember, den enden von Quantitative Titling gesehen.

00:17:58: Und nicht nur das, sondern wir haben zwei Wochen danach auch den Start von einem neuen Balance Sheet erweitenden Programmen.

00:18:04: der hat gesehen.

00:18:05: Das heißt, auch dort gibt es letztendlich weitere Polysymaßnahmen, nicht nur das Zinsniveau, die auch dort Liquiditätsfördern sein sollten.

00:18:11: Und ich glaube, ein Thema, was auch gerade in der zweiten Jahreshälfte letzten Jahres noch ein bisschen ein Gegenwind gebracht hat, nämlich der Shutdown der US-Regierung, wodurch dann auch fiskalische Ausgaben erst mal geblockt worden sind, die folgen natürlich und da werden die Nacheffekte jetzt natürlich auch noch eintreten, sodass dort auch mehr Liquidität in der Privatwirtschaft wieder ankommt.

00:18:31: Ich glaube, das sind alles Themen, die meiner Meinung nach auch wichtiger sind als, sagen wir, der historische vier-Jahres-Zyklus im Bitcoin-Preis.

00:18:41: Also in der Vergangenheit hat natürlich das Bitcoin-Having einen großen Effekt auf die Balance von Angebot und Nachfrage gehabt.

00:18:47: Der Effekt ist jetzt inzwischen deutlich geringer, weil ja die Inflationsrate von Bitcoin schon viel niedriger ist als vielleicht noch vor zehn Jahren.

00:18:54: Ich glaube momentan ist Krypto deutlich mehr ein Makroasset und in einem positiven Makroumfeld, manche gehen sogar von möglicherweise einem Goldilocks-Umgebung, zwanzig, sechs und zwanzig aus, halt ich es für unwahrscheinlich, dass Krypto struggling sollte.

00:19:08: Und es gibt viele Sachen, die historisch ein... ein Vier-Jahres-Zyklus hatten.

00:19:12: Wir können uns zum Beispiel seit Jahrzehntausend neun anschauen, dass die Schulden so rufen, starten, als auch von Unternehmen typischerweise alle vier bis fünf Jahre refinanziert worden sind.

00:19:22: Jetzt aufgrund der Niedrigzinsphase, zweitausendzwanzig, einundzwanzig wurden dann die Refinanzierung eher auf fünf, sechs Jahre gestratched.

00:19:29: Das heißt, der Refinanzierungszyklus ist diesmal länger.

00:19:32: Die ESM-Zahlen zeigen eigentlich, dass der Konjunkturzyklus jetzt erst anlaufen muss.

00:19:36: Das heißt, auch der bewegt sich vielleicht von ein Vier bis zu einem Vier-Jahres-Zyklus.

00:19:39: Wenn man sich auch Anthoratius anschaut, Copper zu Gold, sagt auch ein ähnliches Bild aus.

00:19:44: Und deswegen gehe ich eigentlich auch davon aus, dass auch Krypto dieses Jahr nicht unbedingt so schlecht performen muss wie vor vier Jahren, zwanzig, zwanzig.

00:19:53: Ganz im Gegenteil, wenn letztes Jahr weniger gut war als erwartet, so halte ich es für relativ wahrscheinlich, dass dieses Jahr besser wird als erwartet.

00:20:00: Und genau, deswegen bleiben wir relativ konstruktiv.

00:20:04: Besser als erwartet, Jan.

00:20:05: Das wäre doch mal was für Deutschland, oder?

00:20:06: Da läuft die Wirtschaft ja wirklich alles andere als gut.

00:20:08: Du hast vorhin gesagt, die Weltwirtschaft ist ja kein Problem.

00:20:10: Ich glaube, die Wirtschaft in Deutschland ist durchaus ein Problem.

00:20:13: Die Wachstumsraten sind sehr niedrig.

00:20:15: Gibt es vielleicht irgendwo in irgendeiner Ecke etwas, wo du sagen würdest, das könnte die positive Überraschung für die deutsche Wirtschaft werden in diesem Jahr?

00:20:22: oder gibt es da gar keine Anzeichen für?

00:20:26: Also ich glaube, wir können auf einzelne Unternehmer und Unternehmen in Deutschland hoffen, dass sie, ich sag mal, weiterhin starke Leistungen liefern.

00:20:37: Ich würde mich jetzt nicht in der Breite darauf verlassen wollen, dass wir dort jetzt ein geheime Rezept zum Turnaround gefunden haben mit, ich sag mal, der Ja, ich sag mal geringen, ich sag mal Reformwilligkeit, die wir gerade in Politik, Medien und Teilen der Bevölkerung einfach sehen.

00:20:58: Insofern gibt's da eigentlich aus meiner Sicht für die persönlichen Assets nur ein Rezept.

00:21:03: und das heißt wirklich dafür zu sorgen, dass wir weltweit einfach... wenigstens unser Geld schützen, indem wir es eben weltweit in Aktienmärkte und andere Opportunities anlegen und doch nicht allzu sehr nur dem Heimat Bayes quasi an der Stelle unterlegen.

00:21:25: Also das ist zumindest das, was jeder Einzelne in der Hand haben kann.

00:21:29: Natürlich neben seinem eigenen Beitrag in Deutschland als Unternehmer, Mitarbeiter.

00:21:37: Wähler,

00:21:38: etc.,

00:21:39: dass sich unsere Rahmenbedingungen, dass sich unser Umfeld dort verbessert.

00:21:43: Aber ich sage mal, es fällt mir sehr leicht, optimistisch zu sein für unsere Aktien und für Technologie.

00:21:53: Und ja, was Deutschland angeht, da, glaube ich, liegen schwierige Jahre vor uns.

00:21:58: Und ich hoffe, dass diese Schwierigkeiten dazu fügen, dass wir endlich die benötigten Formen angehen, die wir eigentlich seit und das würde jetzt anstehen und ich hoffe, dass wir dort vorwärts kommen.

00:22:24: Aber verlassen würde ich mich nicht drauf, leider.

00:22:27: Es gab jetzt auch diese Woche noch mal Berichte, dass die Wirtschaft wieder mehr in den Fokus rücken soll in der deutschen Politik.

00:22:32: Also warten wir drauf, was dabei rauskommt.

00:22:34: Schauen wir jetzt also auf die Aktienseite und damit natürlich überwiegend auf den KI Bereich.

00:22:39: Du hast von angesprochen vorhin, Jan, es gab immer wieder die Diskussion, ob diese KI-Blase jetzt platzen könnte, von der alle sprechen.

00:22:45: Du hast immer wieder hier auch ein Podcast aufgegriffen, das Thema erklärt, warum du nicht davon ausgehst, warum sogar Rücksetzer auch gute Kaufchancen darstellen könnten.

00:22:54: Wird uns aber diese Sorge rund um die KI-Bubble auch in diesem Jahr.

00:22:57: begleiten.

00:22:58: Oder glaubst du, das ist das Thema jetzt ausgeräumtes mittlerweile?

00:23:00: Weil der Start ins Jahr war jetzt ja erst mal zumindest die ersten Tage, zumindest positiv.

00:23:05: Genau.

00:23:05: Also ich glaube, die Sorge wird immer wieder aufflackern.

00:23:08: Damit muss man einfach rechnen.

00:23:10: Es wird immer wieder technologische Entwicklungen geben, die dann bestimmte Themen infrage stellen.

00:23:16: Es wird immer wieder natürlich auch, ich sag mal, warmende Stimmen geben an der Stelle.

00:23:25: Es können verschiedenste Auslöser sein.

00:23:28: Und ich sag mal, man sollte in diesen strukturellen Bullenmärkten, in denen wir uns befinden, wo einfach Technologie in den nächsten Jahren für gewaltige Produktivitätsfortschritte und auch Gewinne sagen wird, gibt es immer wieder die Rücksetzer und die Zweifel.

00:23:45: Was stark allerdings dafür spricht, dass wir jetzt nicht hier vor dem wirklich großen Crash stehen,

00:23:52: ist

00:23:53: das Ausmaß der wahrnenden Stimmen, wie wir es beispielsweise in Kofil gehört haben.

00:23:59: was ja auch am Ende dann häufig eben von Investoren und Anlegern stammt, die eben sehr vorsichtig geworden sind, die dann an der Seitenlinie stehen und lieber ihr Cash trocken halten.

00:24:12: In der Regel kommt der große Crash nicht, wenn alle ihn erwarten.

00:24:17: Und ich glaube, gerade schlecht.

00:24:21: die Meinung war auch wieder oben.

00:24:22: Wir sehen es jetzt natürlich in den gestiegenen Kursen.

00:24:26: Das Jahresbeginn, frei werdendes Risiko-Budget bei manchen professionellen Anlegern, für die das irgendwie ein wichtiges Thema ist, die vielleicht dann zum Jahresende nochmal Gewinne nach Hause sicher geholt haben und sich jetzt wieder eindecken.

00:24:43: An der Stelle etwas, was wir jetzt nicht so gemacht haben, wie gesagt, wir wollen einfach investiert bleiben in den Titeln, an die wir glauben.

00:24:53: Ich sehe, ich sag mal, dass wir diese Diskussion nicht loswerden, aber ich sehe, dass wir eine viel größere Chance haben, dass am Jahresende, im Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr zum Jahr wir den, ich sag mal, den größeren Abverkauf an der Stelle erleben.

00:25:23: Das kann man nicht ausschließen.

00:25:25: Aber ich sag mal, ich seh es eher als ein, ich sag mal, fünf bis zehn Prozent Szenario und eher fünf Prozent.

00:25:33: Und der kann in den allermeisten Szenarien, wenn nichts Gewaltiges in der Geopolitik oder in anderen Black Swan Themen kommt, dann werden wir ein wahrscheinlich ganz gutes Jahr vor uns haben.

00:25:45: Ich würde ganz gerne auch mal einen Punkt rausgreifen beim KI-Bereich, nämlich die Kappex, die KI-Ausgaben.

00:25:51: Goldman Sachs erwartet hier über fünfhundert Milliarden Dollar Ausgaben in diesem Jahr.

00:25:55: Gleichzeitig steigt ja die Sorge, dass diese ganzen Investitionen sich erst sehr langfristig lohnen werden.

00:26:02: Gibt es hier eine Dissonanz in diesen beiden Zahlen, also Ausgaben und erwartete Umsätze für dich oder ist das alles noch im Rahmen?

00:26:11: Ich glaube, dass das, was man halt aufmerksam beobachten muss, eigentlich folgen ist.

00:26:14: Wir haben auf der einen Seite die ganz klaren und wirklich massiven Produktivitätssteigerung, die wir ja auch bei Bit Capital in unserer täglichen Arbeit sehen, einfach wie viel mehr tiefe Research wir eben in der Kombination von Analysten mit AI und mit unseren Software Tools machen können.

00:26:38: Das ist schon wirklich massiv, auch wie sehr letzten Endes AI die Kapazitätssoftware zu schreiben verändert.

00:26:46: Diese Produktivitätssteigungen sind massiv und rechtfertigen am Ende auch, dass stark in sie investiert wird, weil einfach viel teure menschliche Arbeit dadurch noch deutlich produktiver gemacht werden kann.

00:27:00: Was das Thema ist, was wir im Auge walten müssen, ist einfach, wie schnell dies am Ende zu Monetarisierungen führt.

00:27:08: Dass es sicherlich nicht die Frage dessen lohnt sich das Ganze eigentlich langfristig, weil es irgendwie ökonomisch sinnvoll ist, sondern die Frage wird nur sein, Wann kommt bei wem Monetarisierung an?

00:27:23: in Form von Umsätzen, aber auch Gewinn.

00:27:26: Und das ist sicherlich das, was die Märkte beschäftigt an der Stelle und was natürlich auch irgendwann dann einfach mal zu stärkeren Abverkäufen führen kann.

00:27:35: Ich glaube nur aus Anlegersicht ist es... viel, viel leichter, nämlich eigentlich ziemlich leicht zu sagen.

00:27:41: AI wird in den nächsten drei bis zehn Jahren für gewaltige Volks- und Individualwirtschaftliche Vermögen an der Stelle sorgen, durch die gesamte Produktivität und auch durch Innovationen, die durch AI getriggert werden.

00:27:57: Und da dabei zu sein, ist eine relativ leichte Entscheidung, nämlich genau in diese idealerweise dann noch gut ausgewählten Assets.

00:28:07: an der Stelle zu investieren.

00:28:09: Was schwer sein wird, ist zu sagen, okay, ich sehe diesen massiven Anstieg vor in den nächsten zehn Jahren und jetzt möchte ich genau in den ein oder zwei Jahren oder auch in, ich sag mal, halb Jahren, wo es dann mal schlecht läuft.

00:28:24: Genau da möchte ich nicht dabei sein.

00:28:26: Das ist, glaube ich, die ziemlich schwierige Aufgabe und ich glaube, die meisten Anlegel tun gut, zu sagen, ich nehme hier die drei bis zehn Jahre Perspektive ein, ich akzeptiere eine gewisse Volatilität in meinem Portfolio, zumindest dann, wenn ich nicht einen ganz klaren Auslöser sehe, warum ich jetzt nicht dabei sein sollte.

00:28:46: Der Auslöser ist nicht, dass irgendwo letztes Jahr jetzt gut gelaufen ist, aber ich sage mal, die Kurse insgesamt vielfach noch sehr, sehr vertretbar an der Stelle sind.

00:28:57: Das ist kein Grund, warum man sich diese massive Opportunity entgehen lassen sollte.

00:29:03: Ich glaube, auf die Art und Weise empfehlen wir unseren Anlegern allgemein auf die Märkte zu gucken und halten das natürlich auch selber so mit unseren Investments in unsere Fonds.

00:29:17: Ja, keine Sorge.

00:29:17: Gleich kommt die Frage an dich.

00:29:18: Nicht weggehen, bitte.

00:29:20: Ich habe noch an Jan eine Frage zu dem Thema, weil er gerade sagte, es ist nur die Frage, wann die Monetarisierung bei welchen Firmen ankommt.

00:29:26: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:26: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:27: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:28: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:28: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:29: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:29: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:30: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:31: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:31: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:32: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:32: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:33: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:34: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:34: Wer wird dann im Jahr

00:29:35: ist?

00:29:35: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:35: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:36: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:36: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:37: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:38: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:38: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:39: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:40: Wer wird dann im Jahr ist?

00:29:40: Wer wird?

00:29:40: Ich glaube, es wird einfach, wie ich schon sagte, mehr Dispersionen geben.

00:29:42: Wir sehen einerseits, ich sag mal, Chipherrsteller, die ja auch teils bombastisch ins neue Jahr starten, wenn wir beispielsweise auf Speicherherrsteller gucken, wo wir, ich sag mal, erfreulicherweise seit längerem eigentlich übergewichtet.

00:29:56: Er sind, das heißt, dort fließt weiteres Geld an der Stelle und treibt natürlich die Speicherpreise in die Höhe.

00:30:05: Das kann dann aber auch wieder zu Problemen an anderer Stelle der Wertschöpfungskette führen.

00:30:09: Wer kauft dennoch ein neues iPhone oder wer kauft noch vielleicht einen neuen Computer, wenn gleichzeitig die Preise für Konsumentenelektronik, wo ja auch Speicher rein muss, in die Höhe.

00:30:23: geht.

00:30:24: Wir werden weiterhin Softwareunternehmen sehen, die Straucheln, weil ihr Geschäftsmodell in Frage gestellt wird.

00:30:33: Wir werden aber auch andere Softwareunternehmen sehen, die vielleicht in den letzten ein, zwei Jahren aufgrund dieser Fragezeichen angezählt wurden, die aber jetzt zeigen können, nein, unser Geschäftsmodell ist nicht am Ende in der Krise, sondern kann vielleicht sogar jetzt eben deutlich noch von der Ich sag mal, Software-Explosion, die AI hervorruft, profitieren.

00:30:58: Wir glauben, es wird in vielen Bereichen einfach individuelle Success-Stories von Unternehmen geben, die vielleicht auch dank physischer Assets stark vor AI Disruption protected sind auf der anderen Seite.

00:31:14: Aber mit profitieren, weil sie in ihren Kostenstrukturen günstiger werden.

00:31:21: Wir glauben, dass Energie weiterhin knapp bleibt, in den Jahre zum Ende des Jahres.

00:31:34: Wir sehen dort weiterhin gute Investment Opportunities und wir sehen, dass AI in immer mehr wirklich großen Branchen massiv seinen Einfluss entfaltet, beispielsweise auch in der Gesundheitsbranche, wo es entsprechende Opportunities gibt.

00:31:54: Dann

00:31:54: kommen wir jetzt aber zu Haar, denn Haar, da überschneidet sich ja so ein bisschen das Geschäftsfeld, gerade das Thema Energie.

00:31:59: Datacenterbetreiber, wir haben gehört Iron Energy seit Jahren, einer der Top-Werte im Portfolio von Jan.

00:32:05: Das heißt, glaubst du auch daran, dass dieses Energie- und dezentrale Rechenpower auch ein Thema für das Jahr?

00:32:14: Ja, definitiv und ehrlicherweise auch darüber hinaus.

00:32:17: Also, wir wählen ja relativ nah zu den wirtschaftlichen Akteuren in dem Bereich, also den Management der Datenzentren-Unternehmen und kriegen damit natürlich auch sehr gute Nachfrage-Signale mitvermarkt, die man jetzt nicht unbedingt mitbekommt, wenn man einfach nur die klassischen Medien liest, wo es meiner Meinung nach eine Blase darin gibt, AI eine Blase zu nennen.

00:32:37: Und bei den Nachfragensignalen ist es auf jeden Fall so, wenn man sich die Co-Location-Lises anschaut, also quasi die Mietraten für Datensenderkapazitäten, so sind die in den letzten ein, zwei, drei Jahren einfach nur in die Höhe gegangen.

00:32:49: Und auch jetzt denken wir nicht, dass dieser Trend unbedingt zu Ende sein sollte.

00:32:54: Wir sehen jetzt eigentlich kaum noch verfügbare Kapazitäten für zwanzig, sechsundzwanzig, zwei tausend, siebenundzwanzig wird deutlich knapper und die Ersten sorgen sich bereits um zwanzig, achtundzwanzundneunundzwanzig Kapazitäten.

00:33:06: Das heißt, wenn man jetzt ein Google, Microsoft, Meta und Co.

00:33:09: ist und man muss eigentlich in diese neue Infrastruktur reinvestieren.

00:33:13: um wettbewerbsfähig zu sein.

00:33:15: So muss man da natürlich auch strategisch handeln und frühzeitig sich die Ressourcen einlocken, die immer mehr zum Engpass geworden sind.

00:33:21: Ich glaube in so einem Kontext sind Unternehmen wie Iron, Cipher, Heart etc.

00:33:25: in unserem Portfolio alle gut positioniert.

00:33:28: Und ich wäre ehrlicherweise auch nicht überrascht, wenn eine unserer Best Performer letztes Jahres auch diesjahr weiter zu den Best Performenden Portfolipositionen gehören wird.

00:33:38: Und das ist aber ein Teilbereich von dem KI-Infrastrukturbereich.

00:33:43: Dort ist bepreist gemeint.

00:33:44: Semiconductors ist ein Bereich, was man jetzt Anfang diesen Jahres bereits gesehen hat, ist man geht inzwischen deutlich tiefer in die Wertschaffungskette wirklich rein.

00:33:51: Schaut sich zum Beispiel auch Rohstoffe wie Kupfer an, wo ja auch jetzt zur CES Nvidia CEO Jensen gemeint hat, dass in einem neuen Berrarubin-Rack zwei Meilen an Kupfer überhaupt verlegt werden müssen, um die Konnektivität herzustellen.

00:34:05: Ich glaube, wenn man dort wirklich die Yachovunskette und auch die Engpass im Detail versteht, kann man dieses Jahr damit sehr gut liegen.

00:34:12: Um jetzt nochmal das Thema Krypto-Aktien oder beziehungsweise Firmen mit Krypto-Geschäftsmodell auch noch gleich aufzugreifen.

00:34:18: Microstrategy gilt da ja immer so als das Vorzeigebeispiel, aber immer mehr Firmen fangen hier an, Kryptowährungen zu kaufen und das quasi ihr Geschäftsmodell zu verstehen.

00:34:26: Wird dieser Trend auch bleiben oder sieht man bei Microstrategy das in so einem schlechten Jahr, das auch durchaus ein sehr gefährliches Modell sein kann?

00:34:33: Also es ist an sich Strukturisiert ein extrem gefährliches Modell.

00:34:37: Ein Modell, das immer mit Riesen verbunden ist und das wegen auch immer sehr vorsichtig betrachtet werden muss.

00:34:43: Ich finde es schwierig.

00:34:45: wirklich langfristig, fünf bis zehn Jahre sich in ein microstratisches zu investieren, aber für eine taktische Position kann sich das durchaus lohnen, wenn man dein glückliches Händchen heilt.

00:34:54: Gerade gestern, nach der Börsen- schließungszeit, kam wirklich ein ja sehr positiver Surprise.

00:35:02: Eigentlich hätte nächste Woche zum fünftzehnten ersten eine Entscheidung fallen sollen von MSCI, einem Indexprovider, ob denn diese Digital Assertration-Unternehmen explodiert werden sollten.

00:35:13: Bei Microstrate, ihr hättet das kurz fristig zu mehr als drei Milliarden an Abflüssen führen können, also fünf bis sechs Prozent der Marktkapitalisierung oder einen vollen Tag an Tradingvolumen.

00:35:23: Und auch darüber hinaus hätte es natürlich zu deutlich höheren Kapitalkosten geführt, wodurch die Strategie Kapitalaufzunehmung und Bitcoin zu kaufen nicht mehr gut funktioniert hätte.

00:35:32: Nun wurde gestern entschieden, dass diese Exklusion nicht stattfinden wird.

00:35:36: Dabei war gleichzeitig das eigentlich von Prediction Markets auf Polymarket zu sieben und siebzig Prozent eingepreist.

00:35:42: Das heißt, man ging sehr stark.

00:35:44: davon aus, dass MicroStrategy und co-explodiert werden sollte.

00:35:47: Und ich glaube, das ist jetzt zum Jahresanfang ein wirklich sehr willkommener, eine sehr willkommen positive Überraschung für den gesamten Bereich.

00:35:54: Ich glaube, dass MicroStrategy stark zum Jahresenden geschortet wurde, das hat jetzt auch durchaus Potenzial wieder in die andere Richtung zu gehen.

00:36:02: Ich glaube aber auch der Read Across für andere Unternehmen in dem Bereich, wie zum Beispiel ein Bitmine, Immersion Technologies, könnte sehr positiv sein.

00:36:09: Und wenn man Starschaft einfach sehr selektiv vorzugehen, ich glaube, das sind die zwei hochwertigsten unter den wahrscheinlich dutzenden oder hunderten, die es dort gibt.

00:36:17: So kann man vielleicht auch dieses Jahr positive Renditen erzielen, aber immer mit einem guten Risikomanagement verbunden.

00:36:25: Und es gibt natürlich auch die Opportunities von der anderen Seite, weil ja viele dieser Treasury Companies sehr, sehr stark an der Perform haben.

00:36:33: Kann es dann durchaus sein, dass sie eben dann irgendwann mal zur Hälfte oder auch weniger ihres NAVs handeln und auch das wiederum kann ja eine Möglichkeit sein, sich dort günstig Exposure auf dieses Asset quasi einzukaufen, was insbesondere dann natürlich profitieren kann, wenn dann die Unternehmen nach einem Ausleseprozess vielleicht sich entschieden, okay, dass sie mit dieser Strategie eben nicht mehr erfolgreich sind und dann einfach eben ihre Assets an der Stelle monetarisieren und sich dann wieder einem Net-Asset-Value von eins dann allerdings eher in Cash.

00:37:07: nähern werden.

00:37:08: Das ist natürlich auch eine Opportunity, die man an der Seite durchaus als Investor verfolgen kann, wenn eben die Diskrepanz zwischen NLV und tatsächlich vorhandenen Assets an der Stelle zu groß wird.

00:37:24: Wo man ja auch gesehen hat, als die Diskussion aufkam, dass MicroStrategy vielleicht Bitcoin verkaufen muss.

00:37:30: Wenn man natürlich immer wieder sagt, wir werden immer halten, egal was passiert und dann fängt man irgendwann an zu verkaufen, dann wäre das ja auch ein großer Vertrauensverlust.

00:37:37: Ja, definitiv.

00:37:38: Es gab letztes Jahr auch schon einige andere Treasury-Unternehmen, die angefangen haben, ihre Assets zu verkaufen.

00:37:44: Ich glaube, das wird immer ein Risiko sein, was bleibt beim Fall von Microsoft, die spezifisch, hat Microsoft sich schon wirklich sein Bestes getan, um die Kapitalstruktur dementsprechend zu optimieren, dass das nicht notwendig ist.

00:37:55: Das war Mitte zwanzig, zwanzig, noch anders.

00:37:58: Damals hatte er zum Beispiel Bitcoin besicherte Kredite genommen, wodurch auch wirklich Zwangsliquidierung möglich waren.

00:38:04: Inzwischen hat er dort andere bessere.

00:38:06: Instrumente für sich genutzt und natürlich auch noch weitere Cash-Reserven aufgenommen, um zum Beispiel Zins- und Dividendenzahlungen bedienen zu können bis zu zwei Jahren.

00:38:15: Das heißt, bei MicroStrategy muss schon wirklich sehr viel passieren.

00:38:18: Bis MicroStrategy gezwungen wird, abzuverkaufen.

00:38:21: Aber Abverkäufe auch andere Trash-Unternehmen werden uns wahrscheinlich dieses und auch die nächsten Jahre schon begleiten.

00:38:28: Dann nutzen wir das doch direkt, um den Übergang zu schaffen zu den Krypto-Bereich.

00:38:31: Was spricht dafür, dass dieses Jahr besser wird als in den Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und Jahr- und

00:38:51: Jahr-.

00:38:51: Die meiste Aufmerksamkeit.

00:38:53: klar, weil das sind natürlich die größten und bekanntesten Assets, aber ob die da auch die beste Preisentwicklung zeigen werden, das ist deutlich schwieriger zu bewerten.

00:39:01: Was schön war jetzt zu sehen über die letzten Monate und Jahre war, dass es dort auch deutlich selektiver vorgegangen wurde im Alkoin-Bereich.

00:39:09: Es wurden nicht nur blind alle Alcoins gekauft und verkauft, sondern es gab wirklich sehr selektive Gewinner.

00:39:15: Zum Beispiel Hyper Liquid war letztes Jahr einer der besser performenden Assets.

00:39:19: Es hat zum Jahresende schlechter verformen.

00:39:21: Das hatte aber sehr spezifische Gründe, weil es Anlocks vom Token vom Team gab und weiteren Wettbewerb.

00:39:26: Aber über einen dreizehn-viertzehn-Monaten-Zeitraum hat sich das Essen wirklich sehr gut entwickelt.

00:39:31: Und das, was bei Hyper Liquid sehr besonders ist, ist, dass es eben tatsächliche, reale Umsätze generiert und diese Umsätze auch zu neunneinig Prozent in die Token oder zurückgegeben wird.

00:39:41: Das ist nicht vergleichbar mit anderen, zum Beispiel Governance Tokens, wo die Wertschöpfung fragwürdiger ist.

00:39:47: Und dort sehen wir eben auch eine Tendenz zu dieser weit Entwicklung von Token-Modellen, die jetzt eigentlich über das erst möglich ist wegen der verbesserten Regulatorik in den USA.

00:39:57: Das Jahr wurde zum Ende hin zum Beispiel auch noch bei Uniswap über, darüber abgestimmt, ob die Uniswap Token-Holder jetzt mehr an der Viehgenerierung partizipieren können.

00:40:07: Das war eine positive Abstimmung und auch dort erwarten wir deswegen eine bessere Wertschöpfung des Tokens selber.

00:40:14: Und ich glaube, das ist wirklich einer der ersten von vielen solcher weiteren Beispiel, die jetzt auch in den nächsten Monaten noch folgen werden.

00:40:21: Also ich glaube dort einfach nützlichere, wertvollere, dann auch bewertbare Tokens.

00:40:27: Das ist wahrscheinlich ein Trend, den wir jetzt sehen werden.

00:40:31: Ich gehe nicht davon aus, dass Altcoins in der Breite unbedingt gut performen, aber dass selektiv Gewinner dabei sein werden, die deutlich besser performen können als letztes Jahr.

00:40:40: Ich glaube auch, dass der Kryptomarkt braucht diese Auslese, dass diese ganzen Schrottcoins, die es dort einfach gibt, die teilweise auch irgendwo noch seit acht Jahren oder so ihre Follower-Schiff haben, obwohl sie nie etwas Nützliches angestellt haben und trotzdem noch irgendwo ein großes Retail-Following teilweise haben.

00:41:00: Das muss sich einfach auswaschen an der Stelle und ich glaube, der Prozess ist auch im Gange.

00:41:05: Assets, die tatsächlich nützlich, potenziell sind oder interessante Cashfluss haben wie Hyper Liquid, was ja am Ende, ich sage mal, nicht nur für Milliarden Umsätze, sondern Umsätze sind in dem Fall eigentlich auch dann fast nahtlos Gewinne der Tockenholder, wenn man sie so umrechnen möchte, weil eben die Kostenstruktur dort so vorteilhaft ist.

00:41:25: Die haben in dem Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im von sinnlosen Talkings dominiert.

00:41:56: Ich sage mal, seit langer Zeit eine unserer Thesen ist ja beispielsweise das auch Privacy Coins.

00:42:01: Sehr sinnvolle eigentlich Assets sind gerade natürlich in einer Welt, wo Privacy immer mehr zurückgedrängt wird.

00:42:10: Das waren dann auch gleich mit die besten Performer im letzten Jahr.

00:42:17: Andererseits glauben wir, dass eben einfach stark auch finanzielle Infrastruktur in im Jahr und Jahr zulegen wird.

00:42:28: Und insofern glauben wir eigentlich, dass diese Phase Fundamentals Matter in Krypto eine wichtige ist.

00:42:37: entspricht natürlich auch irgendwo unserem Research-Prozess, dass wir in diesen Assets investiert sind und eben nicht in Meme Coins oder ähnlichen, ich sag mal eher sinnlosen Assets an der Stelle.

00:42:51: Insofern finden wir das eigentlich ganz gut.

00:42:55: Und jetzt muss man gucken, was macht der Gesamtmarkt im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr im Jahr eigentlich eine gute Chance haben, auch wieder Outsights, Returns in den Jahr zu erzielen.

00:43:32: Ein Thema, das wir letztes Jahr auch oft besprochen haben im Krypto-Bereich, waren ja Stabilcoins, die immer stärker nachgefragt wurden.

00:43:39: Könnte das auch das Jahr des Stabilcoins werden, in der Hinsicht, dass vielleicht immer mehr AI Agents auch selber einkaufen, Zahlungen tätigen werden und dafür Stabilcoins genutzt werden?

00:43:48: Also rückt es immer weiter jetzt auch voran als Zahlungsmittel wirklich?

00:43:52: Es rückt weiter voran, ob es das Jahr von Sebelcoins ist.

00:43:55: Es ist schwierig zu sagen, also es gibt ja da immer die Tendenz, kurzfristige Entwicklung zu überschätzen und langfristige zu unterschätzen.

00:44:01: Ich halte es auch bei Sebelcoins sehr wahrscheinlich, dass langfristig das Thema sehr relevant sein wird für unsere globale Finanzinfrastruktur.

00:44:08: Aber im Jahr nach der Einführung des Genius-Bills oder Genius-Acts braucht es einfach länger bis Institutionen da ihre Strategie und ihre Implementierung dann letztendlich auch durchgesetzt.

00:44:21: haben.

00:44:21: Wir sehen schon sehr vielversprechende Projekte von Unternehmen wie Stripe, natürlich Circle und Tether, aber auch Cloudflare, Shopify, Amazon, selbst Walmart.

00:44:33: Viele überlegen sich in diesem Bereich etwas zu tun und dort ihren internen Zahlungsverkehr aufzubessern oder durch weitere Effizienzgewinn im Treasury Management zum Beispiel zu profitieren.

00:44:44: Im internationalen Zahlungsverkehr hat das auch klare Vorteile.

00:44:47: Es gibt letztendlich sehr, sehr viel was passiert, aber es braucht natürlich an gewisse Zeit, bis die Traktion tatsächlich zu sehen ist.

00:44:54: Also, ich halte vielleicht noch etwas zu früh, aber ich glaube, wir sehen jetzt die ersten Ansätze von Projekten, die über die nächsten fünf Jahre extrem erfolgreich sein werden.

00:45:04: Jan, auch Coinbase hat zum Beispiel gesagt, dass das große Wachstum im Jahr ist, bei Stablecoins und nicht beim Bitcoin-Kurs liegen sollte.

00:45:11: So sieht es zumindest diverse.

00:45:12: Wird es jetzt auch dann für dich mal so ein Szenario zu sagen?

00:45:17: Firmen wie Coinbase, die ja an Transaktionen quasi verdienen, wäre eine spannende Investitionsmöglichkeit.

00:45:24: Halten wir seit lang für generell sinnvolle Möglichkeiten und verfolgen ja in unseren Fonds den Ansatz, dass wir eben sowohl in Tokens als auch in Unternehmen investieren.

00:45:37: Und ich sage mal, Der Wettbewerber von Coinbase, Robin Hoods, war ja auch einer unserer größten Gewinner in vielen Fonds in den Jahr zwanzig fünfundzwanzig.

00:45:50: Coinbase ist tatsächlich sehr gut positioniert für finanzielle Infrastruktur und insofern ist es bei der Aktie dann einfach immer eine Frage, was ist gerade überwiegend?

00:46:02: Sind es quasi Trading-Umsätze, die in diesem Quartal eher wichtig sind oder ist es eher die langfristig, ich sag mal stabil und relativ zügig voranschreitende finanzielle Infrastruktur jenseits des Tradings, die halt die Aktie dann dominiert und abhängig davon.

00:46:22: Wir haben durch gute Möglichkeiten gefunden, beides für uns intensiv mit guten Daten nachzuverfolgen.

00:46:30: Macht es dann halt Sinn, gerade mal investiert zu sein oder eben auch nicht investiert zu sein?

00:46:34: Ich finde interessant in diesem Kontext.

00:46:36: Jan hat schon ein bisschen Robin Hood erwähnt, das sind beides Unternehmen, die jetzt auch nicht nur bei Stabilcoins, sondern auch bei anderen tokenisierten Assets wie zum Beispiel tokenized equities oder Aktien jetzt relevant werden.

00:46:48: Man muss sich ja das so überlegen, Stabilcoins sind ja eine Art tokenisierte US-Dollar, das ist wirklich die Spitze des Eisbergs.

00:46:54: Es gibt noch so viele Assets darüber hinaus, die man auch möglicherweise tokenisieren kann, um dann von sofort einer Blockchain zu profitieren.

00:47:01: Und durch die Einführung des Market Structure Bills, welches hoffentlich dieses Jahr dann geschehen wird, werden wir auch in diesem Bereich dann Fortschritte sehen können.

00:47:09: Und genau, wenn Coinbase sich dann weiterentwickeln kann von einer reinen Trading-Plattform zu wirklich einem Technologie-Infrastruktur-Provider, dann ist dort die Abzeit von Unternehmen wahrscheinlich nochmal deutlich höher als wo sie aktuell steht.

00:47:21: Also

00:47:22: jetzt haben wir auf jeden Fall schon mal ein sehr breites Bild von Jahr Kurs, Sie in konkreten ist immer, stößt sich mal ein bisschen auf Granit bei dir, aber die Aussage, wir werden Ende des Jahres höher stehen als jetzt, ist mir auch ein bisschen wenig.

00:47:35: Gibt es vielleicht irgendwas dazwischen, was du uns sagen kannst?

00:47:37: Wie wird das Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im

00:47:40: Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr, im Jahr erblicken und ich denke auch für den Gesamtmarkt, ich sag mal sehe ich eine Chance, die größer ist als fünfzig Prozent, dass das, dass das ja ganz gut laufen sollte in zwanzig sechs zwanzig, aber ich sag mir jetzt der einzelne Kursziele, würde ich nicht drauf herausgreifen wollen.

00:48:15: Wir haben es jetzt mit Bitt tatsächlich in den letzten acht Jahren geschafft im Schnitt, für unser Anleger.

00:48:23: zu verdienen.

00:48:24: Das würde ich jetzt nicht als Ziel vorgeben wollen, aber wir wären nicht enttäuscht, wenn wir... Ich sag mal, irgendwie wieder in die Nähe dessen rücken könnten, in den Jahr zwanzig, sechsundzwanzig, dann wäre es sicherlich auch wieder ein ziemlich erfreuliches Jahr.

00:48:42: Hast du noch einen konkreten Ausblick im Krypto-Bereich, zum Beispiel irgendwas, was noch gar keine auf dem Schimmer zur Zeit positiv oder negativ, was man unbedingt beachten sollte?

00:48:51: Oder welche Kryptowährung du besonders spannend findest in diesem Jahr?

00:48:55: Es gibt viele Fragen, die für dieses Jahr wichtig sind, sowohl positive als auch negative Natur ehrlicherweise.

00:49:00: Auf der negativen Seite natürlich die Rolle von Wettbewerb, also spezialisierte Blockchains, wie zum Beispiel Tempo von Stripe, ob die dann auch den generalisierbaren Blockchains wie Ethereum-Marktanteile abnehmen können in der Zukunft.

00:49:13: Dann gibt es weitere Risiken im Quantum-Bereich.

00:49:15: Also schaffen wir es als Industrie, quantum-resistente, kryptografische Verfahren in den wichtigsten Netzwerken zu implementieren.

00:49:24: Seite schaffen, use cases wie stablecoins, tokenized assets, DeFi als digitale Finanzinfrastruktur, ihren Durchbruch.

00:49:32: dieses Jahr gibt es dann noch weitere Bereiche wie zum Beispiel die Schnittstelle zwischen AI und Krypto, die dann auch sich gegenseitig befruchten kann und auch zu weiteren Abseits führen kann.

00:49:42: und dann eben die Frage rund um Privacy, was jetzt als ein Kern, ja ein Kern.

00:49:47: Teil von Ethereums weiterer Strategie auch sein wird.

00:49:51: Schaffen wir es dort letztendlich Privacy in einer Art und Weise zu integrieren, die vielleicht noch weiterhin compliant ist, aber trotzdem besser ist als das aktuelle Transparency bei Default, was man in Blockchain sieht.

00:50:04: Ich glaube, das sind alles Fragen, die uns begleiten werden.

00:50:07: Themen, die man noch gar nicht auf den Schirm hat, kommt immer darauf an, mit denen du sprichst.

00:50:12: Wir haben die Hoffnung, dass wir die meisten Themen auf dem Schirm haben.

00:50:15: Und die Fragen, die ich gerade gestellt habe, sind, glaube ich, die, die für uns am wichtigsten sind.

00:50:20: Also wieder sehr viele spannende Themen fürs Jahr zwölftausend sechsundzwanzig.

00:50:22: Wir werden die hier wieder regelmäßig abklären und nachhaken.

00:50:25: Natürlich dann vielen Dank, Har, und vielen Dank, Jan.

00:50:27: Und gute Investmententscheidungen in diesem Jahr wieder.

00:50:31: Danke, Christoph.

00:50:31: Vielen

00:50:31: Dank, Christoph.

00:50:32: Ja, liebe Zuhörer, wenn ihr Feedback habt oder Fragen oder Anmerkungen, dann meldet euch gerne bei uns.

00:50:37: Schreibt uns einfach eine Mail an beckersbetsatfinanceforward.com.

00:50:42: Die Interesse der Seite, die E-Mail-Adresse.

00:50:44: So rum findet ihr auch in den Show notes noch mal.

00:50:46: Schreibt uns gerne.

00:50:47: Wir würden gerne eure Fragen hier mit reinnehmen.

00:50:49: Danke fürs Zuhören.

00:50:50: Schönen Tag noch.

00:50:57: Dieser Podcast wird euch präsentiert von Bit Capital und Finance Forward.

00:51:01: Die Produktion sowie die redaktionelle Verantwortung für die Inhalte liegen bei der Pottstars GmbH.

00:51:06: Untertitel im Auftrag des ZB.